作者 | 矛石
来源 | 调料家

 
6月11日，佛山市海天调味食品股份有限公司（下称“海天味业”）发布关于刊发H股招股说明书、H 股发行价格区间及 H 股香港公开发售等事宜的公告称：公司发行的H股于2025年6月11日至2025年6月16日招股，预计于2025年6月19日在香港联交所挂牌并开始上市交易。

 
至此，海天味业将成为调味品行业唯一一家“A+H”的上市企业，进一步夯实其行业霸主地位，以全新姿态向全球市场发起冲击。

 
而海天味业此次赴港上市，也获得了多家投资者关注。

 

 
基石投资者认购规模最大的食品IPO项目

 
海天味业赴港上市，被誉为程雪出任海天味业董事长以来力推的大事，甚至被誉为她履职后的“第一把火”。回望海天味业赴港上市历程，其过程堪称“一帆风顺”，前后历时仅半年时间。

 
今年1月中旬，海天味业向香港联合交易所有限公司（下称“香港联交所”）递交上市申请；4月下旬，海天味业收到中国证券监督管理委员会对公司上市备案信息予以确认；5月下旬，海天味业通过香港联交所上市聆讯；再到今起招股，下周将正式在港交所挂牌。

 
根据海天味业公告，本次赴港上市，海天味业拟全球发售2.63亿股H股，发行的价格区间初步确定为 35.00 港元至 36.30 港元。其中香港公开发售（供香港公众认购）1579万股，占6%；国际发售（向香港及境外机构及专业投资者）2.47亿股，占94%，其中，基石投资者将认购1.29亿股，接近发售总数的50%。

 
此次参与认购的基石投资者可谓是“明星云集”，包括高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、瑞银资管、加拿大皇家银行、中信产业基金、红杉、博裕、源峰基金、佛山发展等8家机构，认购金额近47亿港元。而这也是2023年以来，继宁德时代、美的集团港股IPO后，基石投资者认购规模第三大的港股IPO，也是大食品行业基石投资者认购规模最大的IPO。

 
目前，海天味业已与上述基石投资机构订立基石投资协议，基石投资者已同意在遵守若干条件的情况下，按发售价认购或促使其指定实体认购总金额5.95亿美元可购入的发售股份数目（向下调整至最接近的每手100股的完整买卖单位）（基石配售）。根据发售价每股H股35.65港元（即指示性发售价范围的中位数）计算，基石投资者将认购的发售股份总数为1.31亿股发售股份。

 
全新的发展机遇

 
此次港股上市，海天味业估计全球发售收取所得款项净额约92.71亿港元。根据公司战略规划，拟将全球发售的所得款项将用作以下五个方面：

 
一是所得款项净额约20.0%将用于产品开发以及前沿技术的研发和工艺升级。其中，约8.0%将用作开发新产品线及产品系列；约7.0%将分配至推进集团的核心发酵技术、菌种选育流程及古法酿造工艺；约5.0%将投资于发展全球领先的研发能力。

 
二是所得款项净额约30.0%将用于产能扩张、采纳新技术及供应链的数字化升级。其中，约17.0%将用于扩建生产基地；约8.0%将用于升级生产基地的生产技术、工艺及设备；约5.0%将用于生产基地的数智化及自动化升级。

 
三是所得款项净额约20.0%将用于建立集团的全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力，以提升集团的全球影响力。其中，约15.0%于2028年前将用于设立当地销售办事处及本土化供应链（约10.8%将用于扩展及升级集团的全球销售网络，以加强集团的品牌及市场影响力；约4.2%将用于扩展集团的海外供应链及在海外市场建立生产基地）；约5.0%将用于在海外市场打造集团的品牌形象。

 
四是所得款项净额约20.0%将用于增强集团的销售网络及提升其渗透能力。其中，约9.0%于2028年前将用于加强集团在不同平台（包括广告、新媒体及电商平台）上的营销力度，亦用于通过电视节目赞助以及与名人战略合作以加强集团的营销力度；约9.0%将用于扩展经销渠道及加强营销力度；约2.0%将用于数字化营销计划。

 
五是所得款项净额约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。

 
由此不难看出，本就不差钱的海天味业如今变得更“富”了，不仅进一步夯实了自己“酱油茅”的地位，在经营层面更是“如虎添翼”。并且，海天味业能够借此进一步甩开与国内调味品同类企业之间的差距，同时也将以更加充分的实力与国际巨头正面较量。

 
A股投资者会“失望”吗？

 
对于海天味业赴港上市，可能唯一感到“不安”的就是该公司A股市场的投资者了。

 
今年5月底，上交所公布多个指数样本，其中，“上证50”作为A股大盘的“风向标”，海天味业被调出了“上证50”，引发广大投资者关注。

 
值得一提的是，作为一家A股上市10年的调味品行业霸主，海天味业巅峰时期的市值接近7000亿元，但截至6月11日收盘，海天味业的市值仅剩2320亿元，较巅峰时跌去了2/3。

 
如今，随着海天味业港股上市，其投资者势必会被进一步分流。

 
更为关键的是，“A+H”双上市格局，虽然让海天味业的市值规模进一步扩大，但是海天味业短期内的业绩指标并不会因此攀升，尤其是在高度内卷的调味品市场，各大企业的盈利能力正在遭遇严峻考验。由此可以预判，未来海天味业的股息会有所下调，毕竟“僧多粥少”。

 
如此一来，海天味业的A股股价可能也会随之下调。

 
不过，资本市场的表现与经营层面并不直接挂钩，单从市场层面来看，海天味业依旧是全行业的“一枝独秀”。

 

 
根据海天味业引援弗若斯特沙利文的报告显示，按2024年的收入计，海天味业不仅在中国调味品市场连续28年排行首位，且其市场份额高达4.8%，是第二名的两倍以上。作为全球第五大调味品企业，海天味业的全球市场份额也达到了1.1%。按2024年的收入计，集团位居全球第五。2024年全球调味品市场规模达人民币21438亿元，而集团的市场份额为1.1%。

 
从产品层面看，海天味业除了酱油、蚝油产品销量多年位居中国调味品市场第一之外，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市场前列。

 
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